脱水研报：肉制品龙头 受益猪价下行 ROE为23% 机构看涨21%
发布时间：2024-04-19 06:09:30来源：刀锋电竞网页版 作者：刀锋电竞平台该公司为肉制品龙头，龙头优势明显，猪肉成本下降，吨利有望维持高位，ROE为23%，机构看涨21%。
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我国肉制品行业发展空间广阔，竞争格局分散。根据中商产业研究院统计，我国肉制品行业的市场规模在2016 年到 2019 年期间处于稳定上升的趋势，在 2019 年达到 1.9 万亿元。世界平均肉制品占肉类的消费比例在 45%左右，其中发达国家的肉制品消费占比在 70%左右，而我国目前肉类消费还是以鲜肉为主，肉制品的消费量占比仅在 13%左右。因此，我国的肉制品消费量占比还有较大的发展空间。
根据Frost&Sullivan 统计，美国肉制品行业 CR5 为 38.67%，龙头万洲国际市占率为 18.6%。而我国相较于美国，行业竞争格局相对分散，CR5 仅为 23.56%。因此，比较中美肉制品行业集中度，我国仍有较大提升空间。
◆肉制品行业空间广阔，肉制品和屠宰业务均有十倍空间，低温与中式产品成为新趋势，集中度有进一步提升空间。
◆该公司为肉制品龙头，龙头优势明显，猪肉成本下降，吨利有望维持高位，ROE为23%，机构看涨21%。
肉制品主要分为高温肉制品和低温肉制品。高温肉制品是指加热介质温度大于100℃，中心温度大于 115℃时恒定适当时间的肉制品；而低温肉制品是指采用较低的杀菌温度进行巴氏杀菌的肉制品，中心温度达到 68℃~72℃时可保温保持 30分钟左右。
与高温肉制品相比，低温肉制品虽然储存时间较低，但它在保证食用安全可靠的同时，最大程度地保留了肉制品的营养价值和口感。相较高温肉制品，我国低温肉制品市场份额仍低。根据中商产业研究院统计，2019 年我国高温肉制品市场份额为 65.08%，而低温肉制品市场份额仅 34.92%。
根据Euromonitor数据，我国高温肉制品企业中，双汇和金锣占据了超过 80%的市场份额，龙头集中度高。而低温肉制品市场的 CR4 仅 25%左右，其中双汇占比15%，雨润占比 6%。相较高温肉制品，低温肉制品行业集中度存在较大提升空间。
从全球主要国家来看，目前我国低温肉制品业务发展较弱，但未来具有市场主导趋势。当前，日本、美国、英国的低温肉制品行业的发展要比高温肉制品行业发展得更好，低温肉制品的市占率也要远远高于高温肉制品的市占率，达到90%以上。
而我国的低温肉制品由于受制于冷链运输和储存条件，其市占率要远低于高温肉制品。然而，低温肉制品更新鲜、更健康、更优质，且加工技术先进，在品质上明显高于高温肉制品。随着人们生活水平的提高以及健康饮食观念的增强，低温肉制品将逐渐受到越来越多的消费者喜爱。因此，我国低温肉制品的发展空间还很广阔，未来将在肉制品市场上占据主导地位。
中式产品主要是指中式肉制品中符合中国人口味和饮食习惯的酱卤制品，如卤猪耳朵、卤猪蹄、广式腊肠等。中式产品是中式肉制品中消费量最大的部分，行业年消费量高达500万吨以上。从消费习惯来看，外卖兴起，“懒文化”在年轻一代消费群体中盛行，未来中式产品具备发展潜力。
传统与现代化结合的肉制品加工方式能促进肉制品行业的发展。传统肉制品加工方式经过三千多年的沉淀，能将肉制品做到品种繁多，色泽独特且口味优良，但由于缺乏技术上的提升，肉制品的质量安全得不到良好的控制，成品的储藏时间也不够长，并且只能适用于家庭式或作坊式的小批量生产。
要改善这些传统肉制品加工方式的不足，就需要进行技术上的升级，用现代科学技术改造传统加工方式，加大研发力度，推广高压、真空以及微生物发酵等新技术，将传统工艺与现代化生产结合，扬长避短，实现肉类加工制品的工业化生产，从而促进肉制品行业的进一步发展。
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